日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
申银万国：2013年建材行业夏季投资策略
水泥基本面在周期行业中具备相对优势，2013-2014年新增持续供给下滑，供需结构改善延续。中性预计在建2亿吨熟料未来两年投产，13-14年新增熟料产能1.2亿吨、0.8亿吨，供给呈现下滑趋势。13年上半年累计投产3884万吨，预计下半年投产8300万吨。近期工信部公告首批工业行业淘汰落后产能企业名单，淘汰落后水泥产能约0.93亿吨，较年初规划0.73工信部正在研究化解水泥等产能过剩行业矛盾的总体方案福建那家医院看癫痫病，将有利于行业去产能进程。宏观方面在新型城镇化推进、地产投资逐步回归市场化、铁路投融资改革共同驱动下，预计需求依然将保持平稳运行，全年增速维持在9%左右。
价格上涨时间提前，业绩确定性较高。受益协同、限电华东熟料价格已上调两次，华南水泥价格也逐步见底回升，预计8月受限电、需求回升影响，华东水泥价格将逐步回升，涨价时间点较往年提前，主要原因为：江浙皖协同停产、限电癫痫病患者心理，熟料产量下降；雨水天气减少发货量环比提升，龙头企业库存下降；区域内价格水平仍然较低，熟料出厂价仅在210元/吨左右。我们在中报前瞻中已提到，二季度行业盈利已转为同比正增长，而12年三季度为去年价格低点，业绩增速还将继续加大。
水泥投资策略：布局华东、甘青等优势区域，价格回升盈利向好。催化剂：价格上涨、政府对促进地产平稳发展的表态及稳增长预期。近期审计署将全面审计政府性债务，引发市场对基建投资担心板块承压，但行业已经处于估值底部，风险释放相对充分，主要水泥企业如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥的吨EV低于400元/吨，具备产业投资价值。从行业盈利来看黑河癫痫病哪里治疗最好，依然具备高确定性，目前限产、限电共同推动华东涨价时间点提前，为旺季涨价奠定良好基础，预计长三角、甘青、两湖随着施工旺季来到，价格优势效应将延续，区域盈利好转带来投资机会依然值得期待。政府稳增长及对促进地产平稳发展的表态，对行业产生正向催化，阶段性行情可期，我们维持水泥看好，主要推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥，同时就环保政策而言，建议关注具备成本和技术优势的龙头企业，包括海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等。
玻璃投资策略：上半年行业处于正常季节性复苏，盈利缓慢攀升，但随着供给的不断释放，行业供需仍处弱平衡。停窑率、库存略有下滑，但仍然维持相对高位。截止到6月底，行业停窑率为23.1%，库存为2608万重箱，较年初下滑7%，但仍处于历史相对高位。地产、汽车需求同比复苏，供给同步增加导致下半年盈利改善幅度有限，中长期来看，随着浮法生产线新增供给限制加大，盈利有望逐步恢复。玻璃行业十二五规划：完成9000万重箱落后产能淘汰任务，到2015年，前10家浮法生产企业集中度由57%到75%。至13年已规划淘汰9800万重量箱，提前完成目标推荐深加工产业链完备、受益电子玻璃进口替代的南玻A、以及浮法业绩弹性较大旗滨集团。
主要风险：政府债务审计影响超预期，地产调控超预期。
