日期：2016-7-11（原创文章,禁止转载）
【迈点网】随着近年来新增酒店陆续走出培育期,酒店盈利逐步释放;房地产市场回暖使得地产结算加快,“酒店杠杆收购”模式将继续;中部华天...
【迈点网】随着近年来新增酒店陆续走出培育期,酒店盈利逐步释放;房地产市场回暖使得地产结算加快,“酒店杠杆收购”模式将继续;中部华天城项目将带来持续的盈利增长,大幅提升市场对其盈利持续性的信心。预计未来两年公司净利润复合增速达37%,按照2010年30x目标市盈率给予12个月目标价10.8元,潜在上涨空间27%,上调投资评级至“推荐”。
理由:酒店业务盈利好转超预期。公司旗下酒店分布在湖南、武汉、北京和长春癫痫病人的饮食,以国内客源为主,受金融危机冲击较小。随着国内经济形势企稳,公司酒店业务盈利大幅回升,尤其是新开业酒店走出培育期的时间大幅快于预期。前三季度长春华天、潇湘华天和世纪华天营业收入均大幅增长,盈利或大幅减亏,或扭亏为盈。经济型酒店华天之星客房出租率逐月提高,预计09年将实现盈亏平衡。
地产项目结算顺利,中部华天城项目增加地产业务持续性。公司在长沙的两个地产项目华天苑和星沙LOHO小镇项目销售均超过80%,最快将于明年1季度结算,共计带来3.7亿销售收入和约5300万利润。预计湘潭国际金融大厦共有7000平方米商铺出售可实现收入1.05亿元。总规划面积达7平方公里的中部华天城项目是未来几年公司房地产业务的主要增长点,一期项目将建5星级温泉酒店和酒店式温泉别墅,目前已经开工,预计2010年底别墅开始预售,2011年开始贡献盈利。经过近几年“酒店杠杆收购”模式的探索,在发挥酒店管理专业和品牌优势的同时,在房地产的专业化运作和品牌塑造方面也走上正轨,在地方政府的大力支持下,将继续通过“酒店杠杆收购”模式继续扩张。
集团酒店资产的注入打开外延式增长空间。集团承诺的三家酒店资产注入,预计09年内将完成株洲华天的注入北京癫痫专科,而另外两家将于2010年注入。湖南省政府拟以华天集团为平台整合省内酒店旅游资源,为避免同业竞争,预计酒店类资产最终将逐步进入上市公司。
估值:09-11年每股收益预测分别为0.22、0.36和0.40元,对应的市盈率分别为39.5x、23.9x和21.1x。估值处于酒店行业估值低端癫痫病吃什么药,鉴于中部华天城项目提高了公司未来地产业务持续性,增大了业绩弹性(2011年业绩存在大幅超预期可能),公司可享受成长性溢价。
